南京惠言達(dá)電氣有限公司致力于打造德國、瑞士等歐洲中小型自動(dòng)化企業(yè)與國內(nèi)客戶的連接橋梁，歐美原產(chǎn)工控設(shè)備，機(jī)電設(shè)備，儀器儀表，備品備件 的一站式供應(yīng)商。主要產(chǎn)品有工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備,電工控設(shè)備、液壓設(shè)備、 電氣設(shè)備和零部件等產(chǎn)品。原裝，源頭采購帶給客戶便捷的購物體驗(yàn)！
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MTS    5針插頭    560884        
MTS    編碼器通訊接頭M12    560884        
MTS    傳感器    RHM0610MP101S1G6100        
MTS    壓力傳感器    RHM0200MP021S1G8100        
MTS    位移傳感器    GHM1200MD601A0        
ASM    位移傳感器    CLMB1-AJ2C8P012000        
LINSINGER    備件    009-2109-000        
DANIELI    比例放大板    EBRO40 Art 5112000021        
EMG    輸入輸出模板    ADP01.1        
REBS    油氣潤滑流量計(jì)    PRXD2  2216005        
HEIDENHAIN    編碼器    549889-01        
DESOUTTER    備件    2050510873        
PARKER    備件    HID25SSPR 輸入200-400V 28.64A 50-60Hz 輸出0-400V 25A 0-500Hz        
MAHR    測針    9038588        
FIFE    探頭    SE-44 M266337        
MTS    SENSOR    GHM0580MD601A0        
PARKER    單向閥    "9C1600S,1"""        
VOGEL    分配器    355 055 555        
HYDAC    壓力傳感器    HDA3840-A-250-124(6M)        
HYDAC    備件    2600R005BN4HC/-B6        
KUBLER    編碼器    8.9080.4231.3001        
HYDAC    濾芯    0850 R 005 BN3HC        
SOLA    開關(guān)電源    SDP2-12-100T 10VDC 2.5A        
HEIDENHAIN    編碼器    ER1381.001-2048 IDNR:313453-06        
GEMINI    電動(dòng)球閥    RC 1/2” 76M-1-RT-6-A512SR-PMK-1-A510-3GP-C-DS(24VDC)        
HYDAC    溫度繼電器    ETS1701-100-Y00        
HEIDENHAIN    編碼器    355884-03        
BEI    編碼器    924-01055-071  H25E-F1-SS-30.000-t10-ABZC-28V/V-SM18-S        
COAX    閥門    5-PCD-1-10        
TWIFLEX    制動(dòng)片    6817080134-Z        
KUBLER    編碼器    8.A02H.5332.4096        
MTS    傳感器    GHM2010MW022R01        
MOOG    閥    D634-341C        
HYDAC    CODER    EDS348-5-400-000        
SEF ROBOTER    偏心軸    94501346        
HYDAC    濾芯    0990D010BN4HC        
AMF    零點(diǎn)定位系統(tǒng)    NO.6370ZN-10304519        
ABB    定位器    V18345-1010121001        
EMG    伺服閥    SV-1-10/48/315/6        
AB    輸入模組    1769-IF8        
LEINE+LINDE    編碼器    RSI593 Part No:507687-03        
RITTAL    冷卻單元    SK 3303.500 230V 50/60HZ        
MOOG    閥    D663-460B        
TWK    編碼器    CRE66-4096R24CE01        
CONTROL TECHNIQUES    電機(jī)    115UMC400CAMAB 4KW 4000rpm        
LINCOLN    分配器    VSG8-KR   分配器        
WAGO    模組    750-631        
SICK    Nr.1054546帶聯(lián)接線及皮帶    DFS60B-S4EA01250        
HYDAC    備件    SB330-4A1/112A9-330A        
MOOG    閥    D634-319C   閥        
HYDAC    蓄能器    SB330-4A1/112A9-330A        
DATASENSOR    光電開關(guān)    S51-PA5-C10-PK        
KUBLER    編碼器    8.5852.1233.G121        
MOOG    備件    D634-514A        
SUSPA    備件    R16-1 016 81122 45N 289/13 SLN        
RITTAL    冷卻單元    SK3364100        
HYDAC    濾芯    濾芯1320D005BH4HC        
COAX    閥    5-PCS-1(145451-04)        
KUBLER    編碼器    8.5883.5420.G323.S017        
buhler technologles    備件    NT64-MS-M12/370-2K 100078924 056351  006 L=370MM MAX 1BAR 24vdc L1=230NO/L2=270N0        
HYDAC    濾芯    0330R003BN4HC        
HYDAC    溫度傳感器    ETS328-5-100-000        
BERGER LAHR    步進(jìn)馬達(dá)驅(qū)動(dòng)器    SD315KN10B400        
HYDAC    濾芯    0060D005BN4HC 濾芯        
KLASCHKA    備件    HAD-18SG98B1-5VD1        
SCHUNK    氣動(dòng)手指    PZN-PLUS64-1        
SITEMA    鎖緊器    KB160        
NUMTEC    噴嘴    011317        
HYDAC    SENSOR    HDA3840-A-016-124(6M)        
GEMINI    球閥    1/2-76M-1-RT-6        
NOVOTECHNIK    備件    TYP TR 25        
SCHUNK    備件    DPG+64-1-AS 39304313        
TWK    編碼器    CRF58-4096G4096E01        
KUBLER    編碼器    8.A02H.1151.1024        
B+R    輸入輸出模塊    3DO479.6        
HYDAC    壓力繼電器    EDS1791-N-250-000        
HYDAC    高壓球閥    KHP-32-1114-06X        
DYNAPAR    磁環(huán)    RIMLD-1024        
EMG    對中位置反饋    KLW300.012 對中位置反饋        
PAINTSYS    備件    800134 SFRU        
NSD    編碼器    MRE-G128SP062FBC        
SUCO    開關(guān)    0159-430-14-1-001        
SCHMERSAL    限位開關(guān)    AZ 15 ZVRK-M16        
INGUN    測針    SKS-465 306 230 A 2002 MF        
HYDAC    濾芯    1300R010BN3HC        
EUCHNER    門鎖    STP4A-4131A024M        
KNICK    隔離放大模塊    P41178D1        
WEIGEL    備件    VUE2.2 0-500V 4-20MA  220V        
MOOG    伺服閥    D633-313B        
HALDER    止動(dòng)螺栓    EH22120.0008        
LIFASA    電容器    FMD-4050 50KVAR 400V        
HYDAC    壓力傳感器    HDA3840-A-400-124 (6M)        
MAHLE    濾芯    PI8530DRG100        
HYDAC    濾芯    0240D005BH3HC        
E+H    PH電極    CPF81-LH11C4        
ITT CANNON    插頭    CA120001-97        
HYDAC    接頭    ZBM300        
MTS    備件    RHM1100MR041V01        
MOOG    伺服閥    D661-4651C G35JOAA6VSX2HA        
MOOG    閥    D941-6734C-001 Q60UBAF4VE92NBDK1C1        
MTS    傳感器    RHM1000MP151S1B6100        
HYDAC    濾芯    0500D010BH4HC        
HYDAC    傳感器    EDS346-1-250-000        
JAY    遙控器腰帶    UMP  306470        
BAUMULLER    濾波器    BFN3-1-56-001;訂貨號(hào)1218122        
TUXEL    控制器    R3F IP55 (115V) 230V 50/60HZ        
KING    轉(zhuǎn)子流量計(jì)    7205-0191-23W        
MTS    SENSOR    RHM0850MD531P102        
HEIDENHAIN    加接線電纜    309778-05        
MTS    傳感器    GHM0380MD601A2        
BARKSDALE    液位控制閥    BNA-S22-DN20-1200/1-VA30/02-MA-AR-1GKO1-XT        
MTS    電纜    530026（10M）        
BESTA    備件    A01 051E15 1P65        
MTS    傳感器    RHM1110MR021A01        
MTS    母插頭    560885  母插頭        
GOETZE    備件    TUV-SV.10-2055.7.5.D/G.0.75        
WAGO    SSI 編碼器接口模塊    750-630/000-08        
AECO    備件    Proximity Switch [SIQ80-BE50 NO/NC K (SIP000110)/AECO] DC24V 10mm RECTANGULAR INDUCTIVE SENSORS        
HYDAC    蓄能器    SB330H-32A1/112A9-330A        
SCHMALZ    吸盤    SAOB 80×40 NBR-60 G3/8-IG        
KNOLL    葉輪    TG40-52/30 285 該型號(hào)泵的葉輪        
KUEBLER    編碼器    8.A02H.3131.1024        
ROEMHELD    油缸    1893-604        
HYDAC    壓力開關(guān)    EDS345-1-250-000        
APC    UPS電池    SUA1000ICH 12V 100AH UPS電池        
HYDAC    壓力傳感器    HDA3840-A-400-124 (6M)        
HEIDENHAIN    備件    ID:810800-50        
HYDAC    濾芯    0160DN006BN4HC        
TWK    編碼器    CRD65-4096R4096C2Z01 編碼器        
HYDAC    接頭    ZBM300        
MTS    磁壞    201542-2        
AMTEC    備件    22015003        
WIKA    壓力表    233.50.100 0-600mbar        
HYDAC    濾芯    0330R005BN4HC        
KLEINMICHEL    維護(hù)裝置    0.00178.38        
SCHUNK    接近開關(guān)    301474        
HYDAC    備件    EDS344-2-016-000+ZBE03+ZBM300        
REXTOTH    風(fēng)缸線圈    04983-175-02 24V 5W        
HYDAC    濾芯    1300R020BN4HC        
ROSEMOUNT    配件    3051CD2A22A1BS1B4L4M5DF        
SCHUNK    備件    0301474 IN40/S-M8        
LEROY SOMER    電機(jī)    3LSMV71/T Nr;0D6087/02-10        
HYDAC    壓力繼電器    EDS346-2-250-000        
HYDAC    傳感器    HDA3840-A-350-124 （15米）        
EMG    閥    SV1-10/16/100/6        
SCHNEIDER    施耐德變頻器    ATV31HU22N4/2.2KW        
MTS    傳感器    RHM2040MP101S1B1100        
LEINE+LINDE    編碼器    861007455-1024        
JOUCOMATIC    備件    52000089        
SUN    閥    RDBA-LWN        
HYDAC    濾芯    0240D010BN4HC        
HYDAC    壓力傳感器    HDA-4445-A-100-000        
TWK    傳感器    IW254/115-0.5-A123        
KSR KUBLER    備件    ARV2-VK 18/TS-L1200/12-V52R        
HYDAC    備件    EDS345-1-016-000        
STEARNS    線圈    64623060946Q        
HYDAC    濾芯    0850R020BN4HC        
FIVE NORTH AMERICAN    電磁閥    H0920-1500-15        
SELET    備件    B01AN15POC5        
LENORD+BAUER    編碼器    2432K-RAD600        
KISTLER    放大器    5073A111        
VOITH    伺服閥    DSG-B07112        
HYDAC    傳感器    ETS1701-100-000        
MTS    傳感器    RH S 450M K10 1 S2B6 100        
FRONIUS    氣閥    43.0013.0015        
MTS    傳感器    RHM0480MD701S2G1102        
HBM    力矩傳感器    K-T40B-002R-MF-S-M-DU2-0-S        
AVS    氣動(dòng)開關(guān)閥門    SK-0080VHE+VAL75DA+NBN3-F31K-Z8/BT65+CL8    DN80        
HAMMELMANN    PISTON    00.02110.0358        
MAGNEMAG    噴頭    MS0578B        
PARKER    氣缸與90度彎頭間的轉(zhuǎn)接頭            
WAYCON    傳感器    SX50-1250-10V-KA        
HYDAC    開關(guān)    ZBE01        
LTA    高壓單元    425641        
BEDIA    傳感器    420311        
HYDAC    壓力繼電器    EDS345-1-100-000        
MTS    傳感器    GHM0890MD601A0        
HYDAC    傳感器    HDA3840-A-250-124(10M)        
MOOG    伺服閥    D661-4900        
HYDAC    接頭    ZBM300        
JENAER    伺服電機(jī)    23S31-0650-805J7-52(200)        
MTS    備件    RHM0490MD631P102        
ELTRA    備件    EH88P1024Z8/24P30XPR        
E+H    液位計(jì)    FDU91-RG2AA        
TURCK    電纜    RK4.5T-10-RS4.5T/S2503        
LEINE+LINDE    編碼器    530006351/100PPR        
SUN    閥    CXBA-XBV        
HYDAC    濾芯    0660R005BN4HC        
HYDAC    插頭    ZBE03        
HYDAC    開關(guān)    ZBE01        
ROPEX    熱封控制器    RES-420-L/230VAC        
MTS    備件    252182        
TWK    間隙檢測    IW254/40-0.5-T-PKS5        
ATLANTA    減速機(jī)    NO.5905029        
EUCHNER    門用安全開關(guān)鑰匙    048850        
TR    傳感器    LA-46-635-SSI 321-00062 635MM        
JUMO    溫度計(jì)    902002/10-402-1001-1-9-160-104        
PR ELECTRONICS    信號(hào)隔離器    2255B2 24VDC 2.4W        
HYDAC    傳感器    EDS 345-1-100-000        
BELIMO    電動(dòng)開關(guān)球閥    R250AC+NRU24-S  DN50        
HERZOG    連接器    8-5931-348133-0        
HYDAC    濾芯    0660D005BN/HC        
KUBLER    編碼器    編碼器8.5020.D552.0400 帶副件05.WAKS8-2/P00 脈沖數(shù)400        
SOMMER AUTOMATIC    氣爪    GP100-B A1027563        
WAYCON    編碼器    SX80-2500-420A-SA-IP67        
KROMSCHROEDER    燒嘴控制器    PFU760LT 訂貨號(hào)88650009        
HYDAC    傳感器    HDA3745-A-250-174        
KUBLER    編碼器    8.9080.3132.3001        
DRAIN-ALL    疏水閥    Model:VH-2  Serial:90971        
ZIMMER    開關(guān)    GCAG-2VK1        
KUBLER    脈沖發(fā)生器    8.A02H.3532.1024        
MTS    傳感器    RHM0550MP151S1B1100        
HYDAC    濾芯    1300R005BN4HC        
MTS    備件    ERM0300MD341V01        
MTS    傳感器    ERM0560MD341A01        
HYDAC    濾芯    0330D005BN3HC 濾芯        
STAUBLI    燃油快接頭    N00536807  燃油快接頭        
HYDAC    傳感器    VR2LZ.1/-DB        
HYDAC    濾芯    2600R010BN4HC/-KB濾芯        
FRAKO    電抗    FDR-50-415-P7*6        
RADIO-ENERGIE    電機(jī)    RE.0444 R1CB 0.06CA        
SMW    備件    016952        
HYDAC    高壓球閥    KHB-25SR-1212-01X        
FRIZLEN    備件    FZG600X65-82        
EMG    顯示屏    ECU01.5        
HYDAC    插座    ZBE03  同HYDAC-1030        
EMG    控制電路板    SEV 16        
PCB    傳感器(振動(dòng))    356A01  （傳感器信號(hào)線由標(biāo)配3米改為10米）        
JVL    控制器    SMD15B4115/230VAC        
HYDAC    傳感器    HDA3840-A-350-124(6m)        
MONTECH    備件    GPU-14（56245）        
HYDAC    傳感器    EDS344-3-250-000        
BECKHOFF    備件    KL2408        
BRAUN    超速裝置    E1615        
NSD    編碼器    VRE-P062SAC        
MTL    備件    MTL5575        
HAMMELMANN    Pressure gauge    04.02860.0073        
MTS    傳感器    RHM0430MP151S3B6105        
HYDAC    濾芯    0160D025W/HC        
EMG    對中位置反饋    KLW300.012 對中位置反饋        
HAMMELMANN    COIL SPRING    04.00946.0410        
NOKEVAL    數(shù)顯表    201-4/20        
IGUS    接頭4針    MAT0174489        
E+H    傳感器    CCS141-N        
EUCHNER    開關(guān)    TP4-2131A024M        
HYDAC    傳感器    ETS1701-100-000        
EMG    伺服閥    SV1-10/48/315/6        
MTS    傳感器    RHM0820MD531P102        
LEINE+LINDE    編碼器    861900220-1024        
KUBLER    編碼器    8.A02H.5121.0512        
BECKOFF    備件    EP3184-0002        
EMG    板子    BMI 2.11.1        
NESSTECH    開關(guān)    4200-V3-P408M-SIN-S4-K1-J-X1        
HYDAC    開關(guān)    EDS344-2-400-000        
IFM    液位開關(guān)    LK7023        
ROEMHELD    旋轉(zhuǎn)式耦合連接器    9284036        
ELTROTEC    放大模組    CLS-K-63        
MTS    位移傳感器    RHM0220MP151S3B6105        
HEIDENHAIN    編碼器    RON275-18000    ID:358698-08        
REXROTH    備件    R911296725 HMV01.1R-W0045-A-07-NNNN        
EMG    閥    SV1-10/16/100/6        
DADCO    備件    U.1000.013        
MTS    傳感器    RHM1620MP071S1G6100 傳感器        
CASAPPA    齒輪泵    PLP20.31 5D0-31S1-LGE/GD-N-EL        
BARKSDALE    備件    SW2000 CP28-001        
ZIEHL-ABEGG    功率柜冷卻風(fēng)機(jī)    QK10A-2DM 68 FK 編號(hào)：106877        
RAYCHEM    瑞侃電伴熱    15QTVR2-CT        
AIRCOM    壓力表    MS6302-06 0..6bar  0..100°C  1.4301  B3000        
HYDAC    濾芯    0500D010BN4HC        
HYDAC    濾芯    0240D010BN4HC        
HYDAC    閥    KHM-G2-1112-02X        
RITTAL    空調(diào)    SK3303.100        
HUBNER    編碼器    HOG9DN1250I SerNr:1526177        
PALL    濾芯    HC8304FKP39H        
MTS    傳感器    RHM0050MD701S2B6101        
ELCIS    編碼器    I/90-20000-18285-bz-n-cl        
P+F    編碼器    RHI90N-0HAK1R61N-01024        
EMG    對中燈具    LIC770/01 24VDC/MAX 3.0A        
P+F    編碼器    PVM58N-011AGROBN-1213        
WENGLOR    SENSOR    Y1TA100QXVT80        
MTS    傳感器    RHM140MP071S1G8100        
HYDAC    接頭    ZBM300        
SUCO    壓力變送器    0620-48103-0-001        
PFEIFFER    真空計(jì)內(nèi)芯    BG510999-X        
MTS    傳感器    RHS0400MP301S2G6100        
BEKO    油水分離器濾芯    FOR OWAMT16        
HYDAC    濾芯    N5DM002        
MOOG    閥    D634-341C        
KUBLER    編碼器    8.5020.7851.1024        
PILZ    備件    PNOZ m1p ETH   773103        
SCHLEMMER    變徑轉(zhuǎn)換頭    7004303        
ELCIS    編碼器    XMM100-1-G-2048-1828-KP-CM6-R        
DANOTHERM    線路測試電阻    F2 S9742310516        
MTS    位移傳感器    RHM1150MP101S1G6100        
BERTHOLD    備件    LB6739-01-CSJ-40*50        
BUCHER    備件    QX61-200/32-010R101        
GREIFER    插頭    EC-12-Mil-IP65.T   15030055        
PROFI MESS    備件    SN.312030954 10/12；SW-07.2.2.1.12.2.3.1        
LEUZE    光柵    HRTL 96B M/66.01S-S12        
STENFLEX    膨脹節(jié)    DN200PN10        
HYDAC    壓力傳感器    EDS3346-2-06 0-000-F1        
HYDAC    濾芯    0140D010BH4HC        
ZIEHL-ABEGG    風(fēng)機(jī)    FE080-ADK.6N.V7 129775-720        
ACTARIS    羅茨流量計(jì)    DELTA  G40        
VAHLE    備件    KMK60訂貨號(hào)153512        
GEMCO    寬浮磁鐵    SD0551500        
GGB    備件    162016BP25        
HYDAC    傳感器    ETS388-5-150-000        
MTS    傳感器    RHM1505MD701S1B1100        
ELTRA    編碼器    EAM63AR409/4096B12/28FXX9X3P3R        
EMG    糾偏裝置    MCU24.2        
EMG    備件    SV1-10/48/100/6        
HYDAC    插座    ZBE03  同HYDAC-1030        
MTS    傳感器    RHM0050MD701S2B6101        
HYDAC    Pressure Switch    VR2C.1        
KRAUS+NAIMER    開關(guān)    CH12 D-A0G1*01 FT2        
KYTOLA    流量計(jì)    VEK-4DA-DV 0-15L/MIN 流量計(jì)        
ROSS    備件    968B4007        
LENZE    變頻器    E94AYM22        
MTS    磁壞    201542-2        
MTS    滑塊磁鐵    252183        
MTS    傳感器    RHM0600MP151S1B1100        
KSR KUEBLER    磁翻板液位計(jì)    "BNA-25/10/RF-MG-M480-V60-
MRA0~480MM 側(cè)裝式 中心距：480MM；壓 力：1.0MPA DN25 PN10 4個(gè)開關(guān)(M) 帶遠(yuǎn) 傳信號(hào)(MG-A-VK10-TS)"        
IPF    開關(guān)    IB080151  10-35VDC 80MA PNP  M8*1        
NESSTECH    開關(guān)    4200-V3-P506H-SIN-S4-K1-J-X1        
P+F    編碼器    RHI90N-0HAK1R61N-01024        
HYDAC    壓力開關(guān)    EDS-346-2-040-000        
MEDAV    噪聲傳感器    HILLE CP KS03 BNC  28212        
NORD    電機(jī)    Nc:33010020  07/35        
EMG    高頻光源發(fā)射器    LIC1075/11        
FEAS    隔離線性電源    SNT23024-3-50AMP        
BARKSDALE    液位計(jì)    XT-R120221-357/700        
MTS    磁壞    201542-2        
MTS    傳感器    RHM0200MD531P102        
MTS    5針插頭    560885        
QUALIFLOW    備件    AFC 50.D NC S/N:14M06-0114  FLOW: 3  slm  GAS:O2        
HYDAC    傳感器    ETS1701-100-000+TPF接線+保護(hù)套 無塑料        
RTK    閥門定位器    RE3442        
VUHZ A.S    轉(zhuǎn)換器    SH-E        
BARKSDALE    壓力傳感器    SW2000CP58-040/400bar        
BALLUFF    位移傳感器磁塊    BTL6-A-3800-2        
E+H    ORP電極    CPS12D-7NA21        
SIME    微動(dòng)開關(guān)    448230 83169407        
MTS    傳感器    RHN0335MP051S2G6100        
HYDAC    接頭    ZBM300        
KNF    膜片    配NMP830KNE    230V   50HZ的膜片(整套膜片)        
HYDAC    壓力開關(guān)    705438 DVE16920-01-C-V        
MTS    位移傳感器    RHS1050MD701S1G6100        
WURTH    工具    715137100        
HEIDENHAIN    光柵尺盒    ID:315418-05        
HYDAC    濾芯    0850R020BN3HC        
HYDAC    濾芯    0160D010BN4HC        
HYDAC    壓力傳感器    HDA4744-A-016-031  10BAR        
MTS    傳感器    RHM1010MP021S1G4100 傳感器        
BUSSMANN    熔斷器    170M 6814 1000A 690V        
CONTRINEX    接近開關(guān)    DW-AS-623-M8-001        
EMG    sensor    IGS 1/40/120/50/01        
HYDAC    濾芯    0330D005BN4HC        
HYDAC    接頭    ZBM300        
KLEINMICHEL    加熱管    2.00015.80-OSI    1760W        
KYTOLA    管式流量計(jì)    VLK-7415-D        
TURCK    通訊總線    RSSW-RKSW451-10M        
MAYR    剎車整流裝置    8180152        

隨著我國房地產(chǎn)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，2003年《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國發(fā)〔2003〕18號(hào)）曾明確指出房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位。然而在房地產(chǎn)市場快速發(fā)展過程中，伴隨著房價(jià)的快速增長，出現(xiàn)了偏離正常市場價(jià)值規(guī)律的趨勢，房地產(chǎn)“過熱”波及。對此，國家已多次出臺(tái)調(diào)控政策，包括貨幣政策，如調(diào)整貨幣供應(yīng)量、調(diào)整款利率等手段來“打壓”房價(jià)，抑制房地產(chǎn)“過熱”發(fā)展，但是我國房地產(chǎn)價(jià)格總體上仍呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，投資額也不斷增大。房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集型、投資額度大、建設(shè)周期長、資金周轉(zhuǎn)慢的行業(yè)，貨幣政策是否會(huì)對其發(fā)展產(chǎn)生影響，如果有影響，則產(chǎn)生怎樣的影響？因此，深入探究貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，對目前我國進(jìn)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣政策描述性關(guān)系

投入某個(gè)行業(yè)的資本的大小與變化程度均能反映一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，房地產(chǎn)投資是指資本所有者將其資本投入到房地產(chǎn)業(yè)，以期在將來獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文選擇房地產(chǎn)投資額來描述我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。從我國統(tǒng)計(jì)局1986年開始統(tǒng)計(jì)房地產(chǎn)投資以來，房地產(chǎn)投資逐年不斷增長[1].

本文從《中國統(tǒng)計(jì)摘要2014》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取1986-2014年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)際值（各年份數(shù)據(jù)略），從1986年101億元增長到2014年的93056.20億元[1].為消除通貨膨脹因素對數(shù)據(jù)分析的影響，采用根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的平滑指數(shù)，以不變價(jià)（1986年=100）計(jì)算得到的實(shí)際值作為數(shù)據(jù)。我國房地產(chǎn)投資額總體上呈不斷上漲趨勢，2014年達(dá)15599.36億元，是1986年的154.45倍。

改革開放以來，我國的房地產(chǎn)發(fā)展大致分為四個(gè)階段：1978-1991年我國房地產(chǎn)投資增長緩慢，主要原因是該階段我國還處于改革開放初期，相對而言，房地產(chǎn)業(yè)還處于城鎮(zhèn)住房制度改革探索和試點(diǎn)階段；1992-1998年房地產(chǎn)投資較前一個(gè)時(shí)期有一定增長，這一階段我國城鎮(zhèn)住房制度改革處于進(jìn)一步深化和全面實(shí)施時(shí)期，房地產(chǎn)市場化逐漸邁開腳步，成果初顯；1998年2007,隨著我國住房分配貨幣化，住房需求得到釋放，房地產(chǎn)市場得到快速發(fā)展，甚出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，這一階段是我國房地產(chǎn)發(fā)展的 十年。2008年今，經(jīng)濟(jì)形勢多變，受美國次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響和政府宏觀政策影響，房地產(chǎn)投資增速明顯放緩。近年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，政府出臺(tái)減息、降低存款準(zhǔn)備金率等措施刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增長，但受前期開發(fā)影響，我國房地產(chǎn)市場存量較高，需要較長時(shí)間消化，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場開發(fā)進(jìn)入適度調(diào)整階段。

貨幣政策是政府或者中央銀行影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，極目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，充分就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和收支平衡，為了實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)，往往有兩個(gè)中介目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和利率。由于我國存款利率沒有市場化，不能真實(shí)地反映市場狀況，本文采用貨幣供應(yīng)量M2作為描述貨幣政策的代表變量，M2是指貨幣與準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量之和，相對其他的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)而言，更能反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)和潛在的購買力，體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國貨幣供應(yīng)量也在逐年增加，1986年M2為6348.6億元，到2014年達(dá)到了1228374.81億元。表1反映出1986~2014年我國貨幣供應(yīng)量M2實(shí)際值的變化情況，為消除通貨膨脹對數(shù)據(jù)分析的影響，本文以1986年貨幣供應(yīng)量M2為基數(shù)，依據(jù)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行實(shí)際值換算，得2014年貨幣供應(yīng)量實(shí)際值為201023.63億元，是1986年的31.66倍。

為了更清晰地看出我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣供應(yīng)量的變化趨勢，圖1描繪了兩者的環(huán)比增長率波動(dòng)情況，可以看出我國貨幣供應(yīng)量增長率波動(dòng)較小，增長率基本保持在20%以內(nèi)；而房地產(chǎn)投資增長率在我國住房制度改革進(jìn)程中波動(dòng)較大。其原因主要是由于我國房地產(chǎn)制度和市場尚不成熟，存在一定的投機(jī)行為。1998年以后我國房地產(chǎn)市場發(fā)展較快，逐漸成熟，投資增長率也趨于穩(wěn)定，維持在20%左右?？傮w來看，貨幣供應(yīng)量變動(dòng)先于房地產(chǎn)投資的變動(dòng)，房地產(chǎn)投資增長率變化在滯后1~2年以后與貨幣供應(yīng)量增長率的變化趨于一致。

我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量M2增長率波動(dòng)情況

3 我國房地產(chǎn)與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證分析

由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，央行的貨幣政策和房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展之間存在相互影響的關(guān)系。為了明確二者之間是否存在因果關(guān)系，本文采用定量與定性相結(jié)合的方式，運(yùn)用GrangerCausality方法對房地產(chǎn)投資（FDC）與貨幣供應(yīng)量M2（HB）兩時(shí)間序列進(jìn)行因果檢驗(yàn)，其基本思想是，假設(shè)了有關(guān)FDC和HB每一變量的預(yù)測的信息全部包含在兩變量的時(shí)間序列之中，如果FDC構(gòu)成HB的原因，那么本期的FDC會(huì)影響下一期的HB的概率分布，反之亦然。

3.1我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

進(jìn)行Granger Causality分析的前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，若不平穩(wěn)可能出現(xiàn)偽回歸問題，影響參數(shù)估計(jì)效果。因此，進(jìn)行Granger Causality分析之前應(yīng)先對FDC和HB時(shí)間序列進(jìn)行單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)（unit roottest）。為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，檢驗(yàn)前對房地產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量M2的實(shí)際值進(jìn)行對數(shù)轉(zhuǎn)換，得到LFDC和LHB兩組數(shù)列。運(yùn)用eviews6.0軟件檢測結(jié)果如表2.

由表2可見，LHB在5%顯著水平下拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列，LFDC在5%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列。故可知原序列為平穩(wěn)序列。

由于滯后階數(shù)越大，影響越小，本次檢驗(yàn)到滯后六階。由表3可知，滯后階數(shù)從一階到第六階，都表現(xiàn)為：H0被拒絕，LHB是LFDC的Granger因，顯著水平略有差異，但均5%顯著水平以內(nèi)；而LFDC對LHB的影響不顯著，LFDC不是LHB的Granger因。因此無論是從長期還是短期來講，貨幣供應(yīng)量M2會(huì)對房地產(chǎn)投資有顯著的影響，而房地產(chǎn)投資對貨幣供應(yīng)量影響不顯著。

3.3脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過上述分析可知，貨幣供應(yīng)量是房地產(chǎn)投資的Granger因，說明貨幣政策的變化對房地產(chǎn)投資有一定影響，但是這種影響是正向還是負(fù)向，影響的程度如何以及持續(xù)時(shí)間不能檢驗(yàn)出來。脈沖響應(yīng)函數(shù)（INF）是指系統(tǒng)對其中某一變量帶來的沖擊或信息所作的反應(yīng)，即在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息（Innovation）沖擊后對內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所帶來的影響[3].脈沖響應(yīng)函數(shù)分析基于向量自回歸模型（VAR），且必須滿足所有的特征根AR均落在單位圓內(nèi)。在VAR中通常一個(gè)方程的被解釋變量（及其滯后項(xiàng)）在另一個(gè)方程中是解釋變量，這就涉及到一個(gè)滯后階數(shù)的問題。因?yàn)闇箅A數(shù)越多，需要估計(jì)的參數(shù)就越多，這就影響到自由度。滯后階數(shù)的增加會(huì)在一定程度上提高模型的解釋能力，但并不是越高越好，存在一個(gè)優(yōu)的階數(shù)。確定優(yōu)階數(shù)的方法通常使用赤池信息量準(zhǔn)則或者施瓦茨信息準(zhǔn)則，即AIC或SIC.本文運(yùn)用此方法確定模型的優(yōu)階數(shù)為2階，并計(jì)算各變量的特征根AR均小于1,均落在單位圓內(nèi)，因此本文建立VAR（2）模型對LHB和LFDC進(jìn)行廣義的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，結(jié)果如圖2、圖3所示。

LHB對LFDC的沖擊反應(yīng)軌跡
LFDC對LHB的沖擊反應(yīng)軌跡

從圖2可以看出，LHB當(dāng)期給LFDC一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LFDC立即產(chǎn)生正效應(yīng)，并在2~3期后正向響應(yīng)達(dá)到大0.18,隨后6期有一定波動(dòng)，之后長期保持在一定水平上。說明貨幣供應(yīng)量的增加能立即引起房地產(chǎn)業(yè)的增長，并持續(xù)影響一段時(shí)期。從圖3可以看出，LFDC當(dāng)期給LHB一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LHB的響應(yīng)在1~2期內(nèi)呈負(fù)向增長，第3期開始轉(zhuǎn)為正向并趨于長期保持在一定水平上，但是從縱軸上看，這種響應(yīng)非常小，波動(dòng)范圍在0.02以內(nèi)，即房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對貨幣政策的影響作用不明顯，這與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。

4 房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的理論分析

4.1貨幣政策對房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯的影響

從Granger因果檢驗(yàn)來看，貨幣供應(yīng)量增加是引起房地產(chǎn)投資額增大的Granger因，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)投資的增加，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這種影響作用可以從兩方面解釋：一是貨幣政策對房地產(chǎn)供給者的影響。房地產(chǎn)開發(fā)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，從項(xiàng)目立項(xiàng)、規(guī)劃、土地出讓或轉(zhuǎn)讓、拆遷、建設(shè)、到銷售每個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量資金，而開發(fā)過程規(guī)模大，周期長，資金不能及時(shí)周轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)大部分的資金來源于商業(yè)銀行的款，如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，會(huì)增加款的可能性，刺激房地產(chǎn)投資，有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是貨幣政策對房地產(chǎn)需求者的影響，房地產(chǎn)不同于一般的商品，具有建設(shè)周期長，使用壽命長，價(jià)值高等特點(diǎn)，潛在的房地產(chǎn)購買者很難一次付全款，相當(dāng)一部分人需要銀行款，如果央行實(shí)行寬松的貨幣政策，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，商業(yè)銀行可貸資金增加，潛在購房者獲得款的可能性增加，房地產(chǎn)需求量增多，從而影響房地產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模[5].同時(shí)，由于房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)和投資雙重屬性，尤其在近幾年房價(jià)飆升的階段，有一部分投機(jī)者甚款做房屋投資，如果貨幣供應(yīng)量增加，他們獲得款的可能性也會(huì)增大，如果不加于控制，則會(huì)導(dǎo)致投機(jī)者增多，也會(huì)抬高房地產(chǎn)價(jià)格，過度投資也會(huì)引起房地產(chǎn)泡沫，對房地產(chǎn)發(fā)展帶來不利影響。

4.2房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對貨幣政策的影響不明顯

從Granger因果檢驗(yàn)來看，房地產(chǎn)投資額增大不是引起貨幣供應(yīng)量增加的Granger因，即我國房地產(chǎn)業(yè)投資額增多房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對推動(dòng)國家貨幣政策調(diào)整的影響作用不大。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量影響因素同時(shí)具有內(nèi)生性和外生性。內(nèi)生性是由經(jīng)濟(jì)因素引起的，而外生性則是由政府政策引起的。（1）從內(nèi)生性來講，房地產(chǎn)業(yè)根據(jù)房價(jià)高低變化對消費(fèi)和投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策調(diào)整產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)價(jià)格對消費(fèi)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)富效應(yīng)，即房價(jià)上漲房屋增值，財(cái)富快速聚集在有房者手中，增加了這部分人的消費(fèi)能力，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長；二是擠占效應(yīng)，即房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲會(huì)降低居民的即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，以應(yīng)對未來住房消費(fèi)的支出。房地產(chǎn)價(jià)格對投資的影響體現(xiàn)在三個(gè)方面[6]:一是房價(jià)上漲使房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)期利潤率上升，大量的社會(huì)資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)生直接投資效應(yīng)；二是房價(jià)波動(dòng)使房地產(chǎn)作為信貸抵押品的價(jià)值發(fā)生變化，影響企業(yè)和個(gè)人通過信貸方式獲得資本數(shù)量及價(jià)值的大小，從而影響投資水平；三是房價(jià)上漲，使房地產(chǎn)市場價(jià)格與重置成本之比增大，即具有顯著的托賓Q效應(yīng)。由此可見房地產(chǎn)價(jià)格對貨幣供應(yīng)的影響存在多種不同的效應(yīng)，其影響的程度取決于各種效應(yīng)的大小，因此房地產(chǎn)業(yè)對貨幣政策的影響并不明確。另外房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占比很小，以2013年為例，我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)為373.7萬人，占城鎮(zhèn)單位從業(yè)人數(shù)的2.06%,對我國人口就業(yè)影響很小。（2）從外部性來講，貨幣政策是政府或者中央銀行對于國家經(jīng)濟(jì)全局性的政策安排，個(gè)別行業(yè)對其影響不明顯，因此房地產(chǎn)發(fā)展對貨幣政策影響不大。

5 結(jié) 語

通過貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究可知：在我國房地產(chǎn)發(fā)展的過程中，我國貨幣政策的變化對我國房地產(chǎn)發(fā)展影響較大，寬松的貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展，緊縮的貨幣政策則阻礙房地產(chǎn)的發(fā)展，并且這種作用會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?；诖?，一方面可以適當(dāng)采取貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面也要防止國外“熱錢”大量涌入，沖擊我國房地產(chǎn)市場。我國房地產(chǎn)的發(fā)展雖然可以帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長，但其對貨幣政策影響并不大。

WEBER    光纖轉(zhuǎn)化器    1307.43S110        
HYDAC    濾芯    0660 D 010 BN4HC        
BALLUFF    備件    BTL5-T110-M0200-P-S103        
NORELEM    緊固件    07530-06        
BECKHOFF    備件    KL3012        
HYDAC    備件    FSA-381-1.X/FT200/12        
HYDAC    接頭    ZBM300        
LUMBERG    電纜    RK50-777/30F 600V8A        
HYDAC    傳感器    ENS311P-8-0410-000-K        
HYDAC    壓力開關(guān)    EDS3443-016-000        
S+B    備件    VNSO3FU18SKERZ.40        
TR    對中臺(tái)編碼器    CEV58M-00052 01983 000        
TR    編碼器    CEV65M-01460        
BENDER    絕緣檢測儀    IRDH265-4        
MTS    電纜    530026電纜        
P+F    聯(lián)軸器    9404-6X6        
TWK    編碼器    CRF58-4096G4096E01        
MTS    位移傳感    RHM1800MR011A01        
VICKERS    變量泵    PVH131R13AF30B252000001AB010A        
ROEMHELD    備件    1895-101        
EGE    1    TROPIAL IGMF008GOP M18X1        
B+R    模塊    8AC123.60-1        
GEFRAN    傳感器    PS-20-B-0-472        
EMG    伺服閥    SV1-06/05/210/5        
FMS    張力送變器    EMGZ474        
KROHNE    流量計(jì)    OPTIFLUX4300F-DN150-DHC-ETFE-PN63        
PARKER    軟管    801-4-BLK   801-Push-Lok軟管(183m一卷)        
LEUZE    傳感器    LSVR 325 K/P-401/50081300        
BEDIA    水位傳感器    CLS-20 318152        
CELESCO    角度位置變送器    RT9420-0R25-121-1110      (24VDC 4-20mA 0-90度）        
MTS    備件    GHM0370MR021A0        
AB    配件    1794-TB3        
STROMAG    凸輪開關(guān)    29-HE-690-FV70-A2L/400VAC        
E+H    電源板    50098566電源板        
MTS    傳感器    RHM0280MP151s1B8100        
MTS    傳感器    RHS0300MR021A01        
TWK    編碼器    SWF-5B-01        
MOOG    閥    D661-4922 P80H0BD5NSD2-B        
KROMSCHRODER    備件包    GFK 40/50 71939010        
BARKSDALE    壓力繼電器    SW2000/4006/420-2/G1/4E        
HYDAC    濾芯    0110D005BN4HC        
HYDAC    傳感器    ETS1701-100-000        
VALEO    電器件    202.138        
MTS    傳感器    RHM0050MD701S2B6101        
EMG    對中對邊測量裝置    EVM2-CP/1810.71/L/R Part No:299879        
HYDAC    壓力傳感器    HAD-3800-A-350-199        
NSD    測量儀    VLS-1024PY800B        
IRCON    備件    22-06C-0-1-0        
NSD    值編碼器    MRE-32SP061FAR        
EMG    閥    SV1-10/16/100/6        
MOOG    先導(dǎo)閥    D633-7398  A08KO4M0VMJ  D236        
HYDAC    備個(gè)    0040DN010BN4HC/-V        
HYDAC    濾芯    0500D005BN4HC        
DOPAG    閥    512.01.90        
GEBRUGER FREI    電源    149001-51063        
HEIDENHAIN    接頭    ID:291697-26 編碼器接頭        
SINEAX    功率變送器    SINEAX P530        
WURTH    吊耳螺栓    295936        
IMAV    流量調(diào)節(jié)閥    FCV6-16N-C-0-NV        
KUBLER    編碼器    8.5868.1231.3112        
EMG    高頻光源    LIC1075/01        
DAYTON    備件    ANX32-S25-P16.48-X81        
SCHNEIDER    DDJ斷路器    C65N-D 3P(17991)        
KUBLER    編碼器    8.5020.D55A.5000.0020        
MOSTEC    備件    M8836S-0.01，K=0.01        
MTS    傳感器    RHM0065MD601C101221        
NODING    傳感器    P131-4B0-V17        
SICK    無螺紋接近開關(guān)    IH06-1B5PS-VWK        
HYDAC    濾芯    0160R010BN4HC 1262957        
TWK    編碼器    CRD65-4096R4096C2Z01        
BUHLER    閥    PN:4201002        
PARKER    壓力繼電器    SCP01-400-24-07 測量范圍0-400bar 供電電壓24VDC 安裝方式：螺紋連接 接線方式：插頭連接 帶接線插頭        
BURKERT    電磁流量計(jì)    訂貨號(hào)00449673        
CROMPTON    功率變送器    256-TWMW/TR5000/5  6000/100        
SCHUNK    夾鉗    PGN-50-1-P 0371121        
KUBLER    編碼器    8.5823.1831.1024        
MTS    傳感器    RHM1640MP021S1G6100        
EMG    電器件    NET16        
MTS    傳感器    RHM0500MD701S1G1100重0976        
R+W    行程開關(guān)    618.6740.644        
MOOG    伺服閥    D791-4025-S16JOQA6VSX2-0        
SCHUNK    氣缸    JGP240-1        
BURKERT    備件    155485 DN100        
HYDAC    傳感器    EDS344-3-250-000        
DONALDSON    備件    P527484        
TURCK    中繼器    REP-DP-0002        
HYDAC    濾芯    0140D010BH4HC        
HYDAC    壓力傳感器    HDA4746-A-100-000        
MTS    傳感器    RHM0170MP031S1B8100        
GMC    變送器    SINEAX VC603        
MOOG    伺服閥    D662Z4334K/P01JOMF6VSX2-A        
TWK    備件    CRE668192G25CE01        
HYDAC    壓力傳感器插頭    ZBE06        
TWK    拉線式傳感器    SWF-5B-07        
SIEMENS    SIEMENS模塊    6ES7-134-4FB01-0AB0        
ROHM    備件    1685175        
M+S    模擬量振動(dòng)傳感器    Typ 2166-1031        
PINTER    開關(guān)    M0031A-026-AAO MANOCOMB-IP65/2KA 0-10BAR        
HYDAC    壓力繼電器    EDS3448-5-400-000+ZBE08+ZBM310        
ROTECH    傳感器    TPF2V3EMVSAZ        
PINTER    壓力開關(guān)    MANOCOMB-IP65/2KA 0-100bar        
HYDAC    傳感器    TFP100 904696        
EMG    位置傳感器    KLW300        
FRER    表計(jì)    SONDERPOSITION ZU POS.2 (=FRER F96YFE)        
ROEMHELD    油缸    1544-106Y ZKG2 AF280        
HANSAFLEX    端直通管接頭    "XVN NW 8 HS (NPT3/8"" M20x1.5 內(nèi)徑Ø12x24°)"        
TR    編碼器    CEV65M-01460        
OXYTECHNIK    氣體噴嘴    763.90008        
KUBLER    編碼器    8.5868.1231.3112        
ROTACOD    值編碼器    AM5812/16GN-10-L10        
EMG    對中位置反饋    KLW300.012 對中位置反饋        
MTS    接頭    370504 電源接頭        
EMG    對中位置反饋    KLW300.012 對中位置反饋        
WICHITA    ATHP    4-528-002-017-2        
DOPAG    備件    401.04.70A   0.17322        
HYDAC    壓力傳感器    EDS 347-4-400-045        
PFANNENBERG    蜂鳴器    PA10  NO.23360640000        
SFERO    正鎖螺母    LCT02151        
HAHN+KOLB    撬桿    56612030        
HYDAC    傳感器    EDS3442-250-000        
MTS    傳感器    RHM0050MD701S2B6101        
LINCOLN    開關(guān)    632-36501-1        
IFM    開關(guān)    PN3000        
SOR    開關(guān)    1710A-G2A-C-A4-H1-00        
KISTLER    墊片    1145A1        
SMW    備件    129195        
HYDAC    壓力傳感器    HDA3840-A-400-Y24        
WAGO    備件    722-133/031-000        
SCHUNK    電磁開關(guān)    IN 80-S-M8（301478）        
PFLITSCH    備件    BO 9 3x20        
HEIDENHAIN    編碼器    348201-04        
JM CONCEPT    數(shù)字顯控儀表    XALIS3400P1        
PHOENIX    IP67模塊底板    IBS RL AP        
HYDAC    傳感器    ETS3868-5-000-000        
TURCK    傳感器探頭    TP-104A-TR13/4-H1141-L100        
REXROTH    閥    4WRZE10W8-50-7X/6EG24N9EK31/F1D3M        
DYNABRADE    磨光機(jī)    48500        
HYDAC    濾芯    0330D005BN4HC        
MTS    SYSTEMS    D6025P0        
HYDAC    繼電器    EDS346-1-400-000        
EPCOS    電容器    MKK525-D-20QX2        
EMG    電感線圈    IM500.S02        
EBERLE    控制器    LSW-3/20        
BEI    編碼器    HS35F-100-R2-BS-2048-ABZC-7272-SM18        
HYDAC    濾芯    0660R010BN4HC        
WEBER    電器件    VENT CAPTOR 3205.30        
ELCIS    編碼器    115-1000-824-BZ-B-CM-R        
RIEDEL    微型斷路器    4518045008        
HYDAC    壓力繼電器    EDS3447-4-400-045        
P+F    電纜接頭    V1-W-2M-PVC        
ILME    備件    COB 24 BC        
LIKA    編碼器    CK58-Y-400BNF215RL4        
EMG    濾芯    HFE 110/10H        
RONI    備件    DEEX-FP-12-2-690D-175 SER 1985+11986        
EMG    傳感器    SMI-SE/500/2400/1700/500/0        
P+F    接近開關(guān)    NBN40-L2-E2-V1  訂貨號(hào):187484        
IPF    光電接收器    VK200375        
HYDAC    濾芯    0400DN025BN4HC        
HYDAC    傳感器插頭    ZBE08        
HYDAC    備件    VR 2 LZ.1/-DB        
EMG    備件    SPC16.0531        
HYDAC    CODER    EDS348-5-400-000        
AB    變頻器    20BC085AOCNANCO-45KW        
SMW    備件    016953        
WEIDMULLER    魏德米勒插頭    HDC CFA 6 2M）1983830000        
HBM    傳感器    1-T5/50NM        
MTS    接頭    370623        
KEYENCE    傳感器    EX-422        
ROTECH    閥    HPPF2V3EMVAZ15        
SUN    SUN閥    CXHA-XCN        
GIMATIC    刀片    5616        
VICKERS    葉片泵    50V109-1D11-130        
TWK    傳感器    IW254/20-0.5-T        
CONTRINEX    接近開關(guān)接線    S12-4FVW-020HYZ        
EMG    閥    SV1-10/16/315/6        
SCHUNK    備件    DGN+64-1 371090        
AB    傳感器    42GRU-9200-QD        
MOOG    閥    D661-4059/P80HABF6VSX2-B        
SABATINI    油缸    SCI 50/28 A100SF        
WARNER    備件    SFM 10 taille 40 Bore 17H9 24VDC Teil-Nr. B6650-111-002-02        
HEPCO    備件    PT-NO-CS54        
P+F    電器件    PVS58N-011AGROBN-0013        
NORD    備件    SK25-100L/40-F（AL) i=8.86 1415/160rpm 3kw        
KCI KONECRANES    編碼器1    NM701NR3，序列號(hào)28544764，脈沖頻率600PPR24V        
ACT    壓力開關(guān)    SP-RV-100        
IFM    接近開關(guān)    II5489 IIA2010-FRKG        
LUKAS    流量控制器    DRK2-11/10        
B+R    備件    8MSA8M.RO-B5        
PFLITSCH    電纜槽    K2.75/75 S        
WEBER    空氣壓力傳感器    3201.03        
HYDAC    傳感器    EDS346-2-016-000        
KISTLER    伺服控制器    KSM036444        
E+H    備件    FLOW 91/91WA1-AA2C00AC A5AA        
STROMAGPERIFLEX    胎式聯(lián)軸器    206R        
HYDAC    接頭    ZBM300        
PURFLUX    濾芯    Part No.CN135        
HYDAC    濾芯    0850R005BN3HC        
TR    譯碼器    AK-9.4/ArTNr450-40001        
HYDAC    附個(gè)    TFP104-100        
WAYCON    傳感器    SX80-900-SSI-KA-L02        
DUNKERMOTOREN    電機(jī)    DR62.0X40-2 88183 03051        
TURCK    底板    BL20-S4T-SBBS        
FRONIUS    固定夾    4.100.701        
WACHENDORFF    編碼器    WDG 100H-38-1024-ABN-I24-L3        
HYDAC    備件    FPU-1-400F4G11A3K        
KUBLER    編碼器    8.5820.0H40.1024.5093.0015        
MOOG    備件    D633-173B        
MTS    磁環(huán)    560779        
AIRPAX    轉(zhuǎn)速傳感儀    70085-1010-412        
TWK    傳感器    IW254/64-0.5-A24        
HYDAC    濾芯    0160D010BN4HC        
OTT    彈簧    95.600.055.2.6        
HUBNER    編碼器    HOG9D-1024    NR:1653127        
PHOENIX    開關(guān)電源    QUINT-PS-3*400-500AC/24DC/40        
PAULY    尋孔儀    PP2441QS/308/R153 230VAC/R/Z3        
TURCK    接近開關(guān)    NI20-CP40-AN6X2(DC24v)        
MOOG    伺服閥    G761-3005        
SCHMALZ    真空管    HUBS-35-120*2550-1700        
HYDAC    CODER    EDS348-5-400-000        
JOKAB    繼電器    JSBR424VDC安全繼電器        
HYDAC    聯(lián)軸器    PT-350/5.3/M/FL051-E CNOMO     Mat.Nr. 3642599     Fert.Nr.13656596/001        
MTS    位移傳感器    RHM0200MR021A01        
HYDAC    濾芯    0110 D003 BN4HC        
HYDAC    濾芯    0500D010BN4HC        
POWERNET    24V電源模塊    ADC5423-1  輸入220V 輸出24V 10A        
REXROTH    溢流閥    DBW20B2-5X/315-6EG24N9K4        
Tecnint THE    I/O模塊    ETN-67/4        
HYDAC    壓力傳感器    HAD 3840-A-350-124(10M)        
IFM    備件    TR2432        
HYDAC    液壓泵    KFZP-3+4/3.0/P/90/28(G1 1/4)        
HYDAC    傳感器    EDS344-3-250-000        
EMMERICH    泥漿泵    510SPPH 32521-AAG-CK-032274        
KNITTER    鈕子開關(guān)    MTG 206S        
VICKERS    截止閥    FCV6-16V-S-O-NV        
HYDAC    濾芯    0660R005BN4HC        
KUBLER    編碼器    8.5820.1632.1024        
PHOENIEX    中繼器    中繼器PSM-ME-RS232/RS485-P2744        
CORTEM    Cable winder    ZECA6189PRC        
KTR    備件    24-19H7-28H7-SX        
EEPOS    滑塊    WEB_0021025        
MTS    位移傳感器    RPV0120MD601A01        
HARTING    備件    HT        
NSD    編碼器    VLS-256PW100B        
EMG    伺服閥    SV1-10/8/315/6        
MOOG    閥    MOD 215A-41        
BARKSDALE    溫濕度傳感器    UTS7 CT58-050 K110229.17/007        
MTS    編碼器    RHM0200MP051S1G8100        
MTS    備件    370423        
HBM    稱重傳感器    1-T5/10NM        
MTS    磁壞    201542-2        
BALLUFF    位置傳感器    BTL5-T110-M0695-B-S103        
JOKAB    安全繼電器    RT7B24VDC        
REXROTH    放大版    VT-VRPA1-151-10/V0/0        
GARDNER DENVER    O型圈    7064430000        
HYDAC    濾芯    1300R010BN3HC/-kB        
ROSSI    電機(jī)    HFA 80B4 B14R 0.75KW 380V 1380RPM        
HYDAC    過濾元個(gè)    0330R010BN3HC        
WARRENRUPP    備件包    476-194-635 用于隔膜泵S1FB1SGTABS600（含2片主膜，2片襯膜，4只球閥，4只閥座）        
THYRACONT    真空傳感器    VSP62mvsw        
KUHNKE    編碼器    HM204-F-24VDC 56%ED        
HYDAC    SENSOR    EDS348-5-250-Y00        
MTS    傳感器    EP00550MD341A01        
KNOLL    備件    KTS 40-96-T5-G-KB        
TWK    傳感器    SWA-18-01        
TURCK    預(yù)鑄電源線    RKM52-2M        
HYDAC    傳感器    HDA3840-E-350-124        
DELTA    激光測距儀    FT2007 24VDC        
VEGA    傳感器    WELL72.AMDX4K12CT        
ZIEHL-ABEGG    風(fēng)機(jī)    FB063-SDK.4I.V4S  210548-720        
HYDAC    傳感器    EDS346-1-250-000        
KOBOLD    開關(guān)    MVKA-3103R25        
MTS    位移傳感器    GHM0280MR022A0（帶磁環(huán))        
TWK    備件    CRE66-4096G24CE01        
DATALOGIC    激光掃描器    931061318 DS4800-1000        
MTS    傳感器    RHM0080MR031A01        
HYDAC    濾芯    0160D010BN4HC        
HYDAC    傳感器    TFP100+S.S        
KROM    膜片    訂貨號(hào)74924623 VGBF150..05/10 GIK150/B        
HYDAC    壓力傳感器    HDA3840-A-400-124 (6M)        
HYDAC    開關(guān)    EDS344-3-400-000        
MTS    編碼器    RHM0900MD701S2G1100        
EMG    伺服閥    SV1-06/05/210/5        
EMG    位置傳感器    KLW150.012        
HEPCO    軸承    RLJ-25-E        
MTS    位置傳感器    GHM0940MR021A0        
HEIDENHAIN    RASTER CABLE    55843215        
HYDAC    壓力開關(guān)    EDS3346-2-060-000-F1        
MOOG    配件    D633-317B        
MEYLE    編碼器    FINS581962-0760        
HYDAC    傳感器    HDA-3840-A-350-124(6M)        
TWK    編碼器    CRN66-8192R4096D1Z01        
HYDAC    濾芯    0500D005BN4HC        
MTS    位移傳感器    RHM0260MR021A01        
HYDAC    濾芯    0060D010BH4HC        
NORGREN    電子式液壓壓力開關(guān)33D    BEST-Nr Cat No：0863642  4...20mA        
IFS    高壓變壓器    IFEZ245        
HYDAC    濾芯    2600R003BN4HC        
ELAU    電機(jī)    SM-100/40/050/P0/45/M1/B1        
LAND    紅外測溫儀    U1 600 1600C-V        
IRCON    測溫傳感器    5R-1410100        
MEL    啟始器    啟始器/STARTER/MI-250/NJ25-10M        
SIEMENS    流量計(jì)    7ML1201-1EF00        
BEDIA    傳感器    420187        
HEIDENHAIN    電纜線    558432-15        
EMG    閥    SV1-10/16/315/6        
MTS    傳感器    RHM0825MP101S1B6100        
HYDAC    備件    HDA4745-A-400-000        
BEKA    潤滑泵    2800 021A 12        
MTS    傳感器    RHM0880MP051S1G3100        
KRAUS+NAIMER    SWITCH    CH10 A220-600 FT2        
HYDAC    接頭    ZBM14        
HEIDENHAIN    讀數(shù)頭    AE LS186 326 797-03(658492-02 )        
WIKA    壓力傳感器    ECO-1(4-20mA 0-400BAR)        
FRIZLEN    制動(dòng)電阻    FZDQG600X65-47        
BURSTER    WEGSENSOR    8712-100        
HYDAC    接頭    ZBM300        
HYDAC    壓力監(jiān)控元個(gè)    EDS3446-3-100-000 0-100BAR+        
MTS    傳感器    EP00320MD341A01        
SCHUNK    備件    IN40/S-M8 301474        
HYDAC    濾芯    0660D010BHHC        
HYDAC    壓力繼電器    EDS-346-3-250-000        
HEMOMATIK    光柵    BX80A/1P-1A        
HYDAC    接頭    ZBM300        
MTS    傳感器    RHM0690MP051S1G2100        
SCHRACK    繼電器    MT331024        
HYDAC    傳感器    EDS3316-3-0016-000-F1        
ANGST+PFISTER    備件    RC3062/15        
GARDNER DENVER    圓盤    6225560000        
ACCU-CODER    編碼器    7251-S-S-6000-Q-HV-5-F-1-SX-N-CE        
P+F    編碼器    AVM58N-011K1RHGN-1212        
IFM    溫度開關(guān)    TT2050        
EMG    備件    EB;2000-60 II W6 Nr.292480        
HYDAC    傳感器    EDS344-3-250-000        
MTS    傳感器    GHS0300MT102R01        
MTS    傳感器    RHM0550MP081S1G6100        
VOITH    電液轉(zhuǎn)換器    TCR.91868260 E360 EX DSG-B07212        
HYDAC    傳感器    EDS344-2-250-Y00        
IFM    壓力變送器    outpk6522 pmax=200bar        
WURTH    細(xì)牙    985030160        
IMAV    減壓閥    DMVZ-16A-A02C/30        
TR    編碼器    CE65M ART.NR:110-02633 SN:0214        
BENDER    備件    AGH675S-7-2000  B913054        
HYDAC    傳感器    ETS386-3-150-000        
MLSLANNY    閥    EFL1B99JUY1        
L+B    編碼器    GEL2444KN1G5K150        
SONTHEIMER    轉(zhuǎn)換開關(guān)    U1/11ZM/NS        
KRACHT    制動(dòng)液加注泵    KF6RG10-MSA60/8  PUAG2629        
SCHUNK    汽缸    GWA125  302525        
KUBLER    編碼器    8.5823.3832.1024        
VACOHUB    備件    Pad VACUUM ABSORBER 200D PERBUNAN ST204-4/VACOHUB FOR 3#CAPL ENTRY VACUUM TRAVERSE        
WEBER    電器件    4120.40M        
IFM    壓力傳感器    PN 5003        
HYDAC    濾芯    0330D025W        
HAHN+KOLB    電工偏口鉗    廠家編碼號(hào)：53095330        
CONTRINEX    光電開關(guān)    LHS-3031-303        
SIKO    電機(jī)    AG03-0069        
MTS    傳感器    RHM0900MR011A11        
EUCHNER    安全開關(guān)    CES-AC-AP-C01-AH-SB-C2296        
HYDAC    接頭    ZBM300        
HYDAC    備件    VR2D.1/-L24        
HEGWEIN    煤氣測漏儀    AD2H5 0085B00370H09        
AEG    備件    PROTECT A.1000 S/N.(40)26245064375        
HEIDENHAIN    備件    LB 382 ID315420-03        
MULTI  CONTACT    雌插針    BP8/35    30.0101        
HYDAC    繼電器    EDS1791-P-100-000 壓力繼電器        
HARTING    以太網(wǎng)接頭    09 35 002 4002        
HYDAC    壓力控制器    EDS3446-2-250-000 250bar        
HYDAC    濾芯    0009L002BN        
HYDAC    開關(guān)    EDS344-3-016-000        
HYDAC    線圈    3002594        
EMG    板子    BMI 2.11.1        
WAYCON    編碼器    SX80-3000-SRM50        
VAHLE    備件    165120  FH2.5，接線頭        
BURKERT    電磁閥    00125349        
HYDAC    濾芯    2600 R 005 BN4HC        
TER    限位開關(guān)    PF        
MOOG    閥    D661-4636        
HYDAC    壓力傳感器    HAD3840-A-250-Y24(6M)250BAR        
HYDAC    傳感器    EDS348-5-016-000        
REXROTH    L45附件    R-IB IL CML S01-PLSET        
MOOG    伺服閥    D634-501A(R40K02MONSM2)        
MTS    傳感器    RHM0150MF301A01        
SMW    備件    013023        
EMG    糾偏裝置    MCU24.2        
HYDAC    濾芯    1300R010BN4HC/-B4-KE50        
EMG    高頻光源發(fā)射器    LIC1075/11        
MTS    磁環(huán)    201542        
HYDAC    CODER    EDS348-5-400-000        
BARKSDALE    開關(guān)    SW2000 CP38-040 K62054.4/007(400bar4-20mA15-32v/DC)        
HYDAC    濾芯    0160DN100W/HC/-V 1271558        
HYDAC    開關(guān)    ZBE01        
HYDAC    備件    EDS346-3-400-000+ZBE06+ZBM300        
MTS    磁環(huán)    400533磁環(huán)        
MTS    傳感器    RHM0090MP051S1B8100        
AEG    備件    PROTECT A.1000 S/N.(40)26245064375        
HYDAC    壓力繼電器    EDS3448-5-400-000+ZBE08+ZBM310        
HAHN+KOLB    細(xì)長一字改錐    52731160        
HYDAC    壓力開關(guān)    EDS345-1-250-000        
MTS    傳感器    RHS0300MD631P102        
HYDAC    皮囊    13L*7/8-14UNF/VG5 NBR20/P460     376249        
EPCOS    備件    B84112-B-A20        
PILZ    模塊    773732        
KUBLER    編碼器    8.5863.1224.B323        
ARCA    閥門定位器    827A.E2-A00-M10-G        
OILGEAR    油泵    PVG-150-A1UV-LDFY-P-1NNSN-CP        
DUNGS    備件    VPS504 S04  110V        
FOXBORO    單作用定位器    SRD991-BDNS7EA4NR-V01DC24V二線制輸出4-20ma        
SVENDBORG    閘片    Item No.490-2047-001        
EMG    控制箱電路板    BMI04.10        
IBA    接口模板    iba AG SM128 Version 1.31 Dongle No:9.02.22.02 License:iba PDA-V6-1024        
ELCIS    編碼器    W 90 18000 815 BZ C CL R        
MTS    接頭    370623        
MOGENSEN    電機(jī)    MJ1399/6 4KW        
MTS    傳感器    GHM0380MD601A2        
LORENZ    傳感器    LORENZ MESSTECHNIR K-K22/N220-G25 100110        
HYDAC    壓力傳感器    ETS 3868-5-000-000        
PILZ    模塊    PILZ:793536        
R+W    備件    ST/30/3/20.0 A11-275828.1 20-35 kN        
HYDAC    傳感器    EDS348-5-016-000        
HYDAC    附個(gè)    減壓閥635412        
HEIDENHAIN    編碼器    533110-01        
AB    備件    1606-XL960E-3S        
BALLUFF    配件    BTL5-E10-MO150-P-S32        
MTS    編碼器通訊接頭M12    560885        
EMG    數(shù)字掃描式傳感器    CCD Pro 30000/50/FJ        
HYDAC    壓力傳感器插頭    ZBE06        
HUBNER    備件    HOG 71 DN1024TTL ID：700000540385        
HYDAC    濾芯    0950R010BN3HC        
KRAUS+NAIMER    開關(guān)    A731 F56386/005DES        
MTS    傳感器    LHMD600M01002R2        
SUN    閥門    NCCB-LCV        
MTS    SENSOR    RHM0550MP151S1G1100        
PARKER    備件    SCPSD-010-14-15        
ANLAGEN+HYDRAULIK    備件    ST00484        
MTS    傳感器    RHM0050MP021S2B8101        
POLYTEC    輔助光源    BL44-660        
PARKER    伺服閥    BD30AAENB25        
KUEBLER    編碼器    8.9080.4C31.3001        
EMG    sensor    EVK2-CP/1000.71/L/R/A 合金        
HYDAC    濾芯    0250DN010BH4HC        
GATES    同步帶    2450 14MGT 55 5555        
TWK    編碼器    SWF5B-01        
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ROMHELD    夾緊油缸    1895-203        
MTS    傳感器    RHM0595MP071S1G6100 傳感器        
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SPECK    O型圈    06.1005(4)        
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分析市場SMARTSCAN光幕傳感器RY4A

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隨著我國房地產(chǎn)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，2003年《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國發(fā)〔2003〕18號(hào)）曾明確指出房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位。然而在房地產(chǎn)市場快速發(fā)展過程中，伴隨著房價(jià)的快速增長，出現(xiàn)了偏離正常市場價(jià)值規(guī)律的趨勢，房地產(chǎn)“過熱”波及。對此，國家已多次出臺(tái)調(diào)控政策，包括貨幣政策，如調(diào)整貨幣供應(yīng)量、調(diào)整款利率等手段來“打壓”房價(jià)，抑制房地產(chǎn)“過熱”發(fā)展，但是我國房地產(chǎn)價(jià)格總體上仍呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，投資額也不斷增大。房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集型、投資額度大、建設(shè)周期長、資金周轉(zhuǎn)慢的行業(yè)，貨幣政策是否會(huì)對其發(fā)展產(chǎn)生影響，如果有影響，則產(chǎn)生怎樣的影響？因此，深入探究貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，對目前我國進(jìn)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣政策描述性關(guān)系

投入某個(gè)行業(yè)的資本的大小與變化程度均能反映一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，房地產(chǎn)投資是指資本所有者將其資本投入到房地產(chǎn)業(yè)，以期在將來獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文選擇房地產(chǎn)投資額來描述我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。從我國統(tǒng)計(jì)局1986年開始統(tǒng)計(jì)房地產(chǎn)投資以來，房地產(chǎn)投資逐年不斷增長[1].

本文從《中國統(tǒng)計(jì)摘要2014》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取1986-2014年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)際值（各年份數(shù)據(jù)略），從1986年101億元增長到2014年的93056.20億元[1].為消除通貨膨脹因素對數(shù)據(jù)分析的影響，采用根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的平滑指數(shù)，以不變價(jià)（1986年=100）計(jì)算得到的實(shí)際值作為數(shù)據(jù)。我國房地產(chǎn)投資額總體上呈不斷上漲趨勢，2014年達(dá)15599.36億元，是1986年的154.45倍。

改革開放以來，我國的房地產(chǎn)發(fā)展大致分為四個(gè)階段：1978-1991年我國房地產(chǎn)投資增長緩慢，主要原因是該階段我國還處于改革開放初期，相對而言，房地產(chǎn)業(yè)還處于城鎮(zhèn)住房制度改革探索和試點(diǎn)階段；1992-1998年房地產(chǎn)投資較前一個(gè)時(shí)期有一定增長，這一階段我國城鎮(zhèn)住房制度改革處于進(jìn)一步深化和全面實(shí)施時(shí)期，房地產(chǎn)市場化逐漸邁開腳步，成果初顯；1998年2007,隨著我國住房分配貨幣化，住房需求得到釋放，房地產(chǎn)市場得到快速發(fā)展，甚出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，這一階段是我國房地產(chǎn)發(fā)展的 十年。2008年今，經(jīng)濟(jì)形勢多變，受美國次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響和政府宏觀政策影響，房地產(chǎn)投資增速明顯放緩。近年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，政府出臺(tái)減息、降低存款準(zhǔn)備金率等措施刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增長，但受前期開發(fā)影響，我國房地產(chǎn)市場存量較高，需要較長時(shí)間消化，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場開發(fā)進(jìn)入適度調(diào)整階段。

貨幣政策是政府或者中央銀行影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，極目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，充分就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和收支平衡，為了實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)，往往有兩個(gè)中介目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和利率。由于我國存款利率沒有市場化，不能真實(shí)地反映市場狀況，本文采用貨幣供應(yīng)量M2作為描述貨幣政策的代表變量，M2是指貨幣與準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量之和，相對其他的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)而言，更能反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)和潛在的購買力，體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國貨幣供應(yīng)量也在逐年增加，1986年M2為6348.6億元，到2014年達(dá)到了1228374.81億元。表1反映出1986~2014年我國貨幣供應(yīng)量M2實(shí)際值的變化情況，為消除通貨膨脹對數(shù)據(jù)分析的影響，本文以1986年貨幣供應(yīng)量M2為基數(shù)，依據(jù)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行實(shí)際值換算，得2014年貨幣供應(yīng)量實(shí)際值為201023.63億元，是1986年的31.66倍。

為了更清晰地看出我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣供應(yīng)量的變化趨勢，圖1描繪了兩者的環(huán)比增長率波動(dòng)情況，可以看出我國貨幣供應(yīng)量增長率波動(dòng)較小，增長率基本保持在20%以內(nèi)；而房地產(chǎn)投資增長率在我國住房制度改革進(jìn)程中波動(dòng)較大。其原因主要是由于我國房地產(chǎn)制度和市場尚不成熟，存在一定的投機(jī)行為。1998年以后我國房地產(chǎn)市場發(fā)展較快，逐漸成熟，投資增長率也趨于穩(wěn)定，維持在20%左右?？傮w來看，貨幣供應(yīng)量變動(dòng)先于房地產(chǎn)投資的變動(dòng)，房地產(chǎn)投資增長率變化在滯后1~2年以后與貨幣供應(yīng)量增長率的變化趨于一致。

我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量M2增長率波動(dòng)情況

3 我國房地產(chǎn)與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證分析

由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，央行的貨幣政策和房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展之間存在相互影響的關(guān)系。為了明確二者之間是否存在因果關(guān)系，本文采用定量與定性相結(jié)合的方式，運(yùn)用GrangerCausality方法對房地產(chǎn)投資（FDC）與貨幣供應(yīng)量M2（HB）兩時(shí)間序列進(jìn)行因果檢驗(yàn)，其基本思想是，假設(shè)了有關(guān)FDC和HB每一變量的預(yù)測的信息全部包含在兩變量的時(shí)間序列之中，如果FDC構(gòu)成HB的原因，那么本期的FDC會(huì)影響下一期的HB的概率分布，反之亦然。

3.1我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

進(jìn)行Granger Causality分析的前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，若不平穩(wěn)可能出現(xiàn)偽回歸問題，影響參數(shù)估計(jì)效果。因此，進(jìn)行Granger Causality分析之前應(yīng)先對FDC和HB時(shí)間序列進(jìn)行單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)（unit roottest）。為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，檢驗(yàn)前對房地產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量M2的實(shí)際值進(jìn)行對數(shù)轉(zhuǎn)換，得到LFDC和LHB兩組數(shù)列。運(yùn)用eviews6.0軟件檢測結(jié)果如表2.

由表2可見，LHB在5%顯著水平下拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列，LFDC在5%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列。故可知原序列為平穩(wěn)序列。

由于滯后階數(shù)越大，影響越小，本次檢驗(yàn)到滯后六階。由表3可知，滯后階數(shù)從一階到第六階，都表現(xiàn)為：H0被拒絕，LHB是LFDC的Granger因，顯著水平略有差異，但均5%顯著水平以內(nèi)；而LFDC對LHB的影響不顯著，LFDC不是LHB的Granger因。因此無論是從長期還是短期來講，貨幣供應(yīng)量M2會(huì)對房地產(chǎn)投資有顯著的影響，而房地產(chǎn)投資對貨幣供應(yīng)量影響不顯著。

3.3脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過上述分析可知，貨幣供應(yīng)量是房地產(chǎn)投資的Granger因，說明貨幣政策的變化對房地產(chǎn)投資有一定影響，但是這種影響是正向還是負(fù)向，影響的程度如何以及持續(xù)時(shí)間不能檢驗(yàn)出來。脈沖響應(yīng)函數(shù)（INF）是指系統(tǒng)對其中某一變量帶來的沖擊或信息所作的反應(yīng)，即在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息（Innovation）沖擊后對內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所帶來的影響[3].脈沖響應(yīng)函數(shù)分析基于向量自回歸模型（VAR），且必須滿足所有的特征根AR均落在單位圓內(nèi)。在VAR中通常一個(gè)方程的被解釋變量（及其滯后項(xiàng)）在另一個(gè)方程中是解釋變量，這就涉及到一個(gè)滯后階數(shù)的問題。因?yàn)闇箅A數(shù)越多，需要估計(jì)的參數(shù)就越多，這就影響到自由度。滯后階數(shù)的增加會(huì)在一定程度上提高模型的解釋能力，但并不是越高越好，存在一個(gè)優(yōu)的階數(shù)。確定優(yōu)階數(shù)的方法通常使用赤池信息量準(zhǔn)則或者施瓦茨信息準(zhǔn)則，即AIC或SIC.本文運(yùn)用此方法確定模型的優(yōu)階數(shù)為2階，并計(jì)算各變量的特征根AR均小于1,均落在單位圓內(nèi)，因此本文建立VAR（2）模型對LHB和LFDC進(jìn)行廣義的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，結(jié)果如圖2、圖3所示。

LHB對LFDC的沖擊反應(yīng)軌跡
LFDC對LHB的沖擊反應(yīng)軌跡

從圖2可以看出，LHB當(dāng)期給LFDC一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LFDC立即產(chǎn)生正效應(yīng)，并在2~3期后正向響應(yīng)達(dá)到大0.18,隨后6期有一定波動(dòng)，之后長期保持在一定水平上。說明貨幣供應(yīng)量的增加能立即引起房地產(chǎn)業(yè)的增長，并持續(xù)影響一段時(shí)期。從圖3可以看出，LFDC當(dāng)期給LHB一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LHB的響應(yīng)在1~2期內(nèi)呈負(fù)向增長，第3期開始轉(zhuǎn)為正向并趨于長期保持在一定水平上，但是從縱軸上看，這種響應(yīng)非常小，波動(dòng)范圍在0.02以內(nèi)，即房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對貨幣政策的影響作用不明顯，這與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。

4 房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的理論分析

4.1貨幣政策對房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯的影響

從Granger因果檢驗(yàn)來看，貨幣供應(yīng)量增加是引起房地產(chǎn)投資額增大的Granger因，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)投資的增加，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這種影響作用可以從兩方面解釋：一是貨幣政策對房地產(chǎn)供給者的影響。房地產(chǎn)開發(fā)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，從項(xiàng)目立項(xiàng)、規(guī)劃、土地出讓或轉(zhuǎn)讓、拆遷、建設(shè)、到銷售每個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量資金，而開發(fā)過程規(guī)模大，周期長，資金不能及時(shí)周轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)大部分的資金來源于商業(yè)銀行的款，如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，會(huì)增加款的可能性，刺激房地產(chǎn)投資，有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是貨幣政策對房地產(chǎn)需求者的影響，房地產(chǎn)不同于一般的商品，具有建設(shè)周期長，使用壽命長，價(jià)值高等特點(diǎn)，潛在的房地產(chǎn)購買者很難一次付全款，相當(dāng)一部分人需要銀行款，如果央行實(shí)行寬松的貨幣政策，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，商業(yè)銀行可貸資金增加，潛在購房者獲得款的可能性增加，房地產(chǎn)需求量增多，從而影響房地產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模[5].同時(shí)，由于房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)和投資雙重屬性，尤其在近幾年房價(jià)飆升的階段，有一部分投機(jī)者甚款做房屋投資，如果貨幣供應(yīng)量增加，他們獲得款的可能性也會(huì)增大，如果不加于控制，則會(huì)導(dǎo)致投機(jī)者增多，也會(huì)抬高房地產(chǎn)價(jià)格，過度投資也會(huì)引起房地產(chǎn)泡沫，對房地產(chǎn)發(fā)展帶來不利影響。

4.2房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對貨幣政策的影響不明顯

從Granger因果檢驗(yàn)來看，房地產(chǎn)投資額增大不是引起貨幣供應(yīng)量增加的Granger因，即我國房地產(chǎn)業(yè)投資額增多房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對推動(dòng)國家貨幣政策調(diào)整的影響作用不大。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量影響因素同時(shí)具有內(nèi)生性和外生性。內(nèi)生性是由經(jīng)濟(jì)因素引起的，而外生性則是由政府政策引起的。（1）從內(nèi)生性來講，房地產(chǎn)業(yè)根據(jù)房價(jià)高低變化對消費(fèi)和投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策調(diào)整產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)價(jià)格對消費(fèi)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)富效應(yīng)，即房價(jià)上漲房屋增值，財(cái)富快速聚集在有房者手中，增加了這部分人的消費(fèi)能力，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長；二是擠占效應(yīng)，即房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲會(huì)降低居民的即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，以應(yīng)對未來住房消費(fèi)的支出。房地產(chǎn)價(jià)格對投資的影響體現(xiàn)在三個(gè)方面[6]:一是房價(jià)上漲使房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)期利潤率上升，大量的社會(huì)資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)生直接投資效應(yīng)；二是房價(jià)波動(dòng)使房地產(chǎn)作為信貸抵押品的價(jià)值發(fā)生變化，影響企業(yè)和個(gè)人通過信貸方式獲得資本數(shù)量及價(jià)值的大小，從而影響投資水平；三是房價(jià)上漲，使房地產(chǎn)市場價(jià)格與重置成本之比增大，即具有顯著的托賓Q效應(yīng)。由此可見房地產(chǎn)價(jià)格對貨幣供應(yīng)的影響存在多種不同的效應(yīng)，其影響的程度取決于各種效應(yīng)的大小，因此房地產(chǎn)業(yè)對貨幣政策的影響并不明確。另外房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占比很小，以2013年為例，我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)為373.7萬人，占城鎮(zhèn)單位從業(yè)人數(shù)的2.06%,對我國人口就業(yè)影響很小。（2）從外部性來講，貨幣政策是政府或者中央銀行對于國家經(jīng)濟(jì)全局性的政策安排，個(gè)別行業(yè)對其影響不明顯，因此房地產(chǎn)發(fā)展對貨幣政策影響不大。

5 結(jié) 語

通過貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究可知：在我國房地產(chǎn)發(fā)展的過程中，我國貨幣政策的變化對我國房地產(chǎn)發(fā)展影響較大，寬松的貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展，緊縮的貨幣政策則阻礙房地產(chǎn)的發(fā)展，并且這種作用會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。基于此，一方面可以適當(dāng)采取貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面也要防止國外“熱錢”大量涌入，沖擊我國房地產(chǎn)市場。我國房地產(chǎn)的發(fā)展雖然可以帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長，但其對貨幣政策影響并不大。